The Moorish Wanderer

Reinhart et Rogoff, Made in Morocco

Posted in Dismal Economics, Flash News, Morocco, Read & Heard by Zouhair ABH on May 2, 2013

Ainsi donc une erreur sur Excel peut invalider un résultat tellement brandi par les adeptes de politiques d’austérité, généralement dans les pays de l’OCDE, et particulièrement en Union Européenne et aux États-Unis. Dans ces derniers, Monsieur Conservatisme Fiscal, président de la commission du budget au Congrès Américain, Paul Ryan, a fait un usage extensif des résultats obtenus dans Reinhart & Rogoff pour justifier ses propositions  budgétaires (encore que les coupes budgétaires proposées semblent se compenser par des levées de dette encore plus importantes) Et on cite dans le papier des deux économistes:

[…] Our main result is that whereas the link between growth and debt seems relatively weak at “normal” debt levels, median growth rates for countries with public debt over roughly 90 percent of GDP are about one percent lower than otherwise; average (mean) growth rates are several percents lower.

Qu’en est-il du Maroc? Y a-t-il vraiment un seuil de dette publique au-delà duquel la croissance serait handicapée? Un seul graphe, un seul chiffre: 51.62% de dette publique est le niveau maximum, au-delà, la croissance moyenne observée est en déclin (le niveau maximum étant très proche de la croissance potentielle, dans ce cas là 4.84%).

à partir de 51% de dette rapportée au PIB, la croissance aura tendance à s'affaiblir. Le graphe illustre la notion d'une rapport optimal dette publique/croissace

à partir de 51% de dette rapportée au PIB, la croissance aura tendance à s’affaiblir. Le graphe illustre la notion d’un rapport optimal dette publique/croissance (respectivement 51% et 4.8%)

Bien que cette formulation soit assez simple, elle permet d’expliquer entre 51% et 49% des variations de croissance du PIB, ce qui est déjà assez pour une relation directe. En clair, la croissance moyenne est presque deux fois plus stable (et marginalement plus élevée) lorsque la dette publique est basse (inférieure au niveau maximal calculé plus haut)

D’après les dernières statistiques du Ministère des Finances (fin 2012), nous serions donc à 57% de dette publique totale. Tic Toc.

Edit Geek:

L’estimation se fait sur la base de l’équation suivante: y_t = \alpha_1 d_t + \alpha_2 d_t^2 dont les résultats d’estimation sont présentés ci-dessous. Pour déterminer le niveau optimal de dette, il suffit d’annuler la dérivée de y_t (croissance PIB) par rapport à la dette  d_t et calculer -\dfrac{\alpha_1}{2 \alpha_2}

      Source |       SS       df       MS
-------------+------------------------------         Number of obs =        51
       Model |  .094989066     2  .047494533         R-squared     =    0.5158
    Residual |  .089167343    49  .001819742         Adj R-squared =    0.4960
-------------+------------------------------         Root MSE      =  .0426584
       Total |  .184156409    51   .00361091         Res. dev.     = -179.0706
------------------------------------------------------------------------------
         gdp |      Coef.   Std. Err.      t    P>|t|     [95% Conf. Interval]
-------------+----------------------------------------------------------------
     /alpha1 |   .1877365   .0431111     4.35   0.000     .1011014    .2743716
     /alpha2 |  -.1818302   .0609435    -2.98   0.004    -.3043007   -.0593596
------------------------------------------------------------------------------

2 Responses

Subscribe to comments with RSS.

  1. Karim said, on May 5, 2013 at 23:38

    Je pense sincerement qu’au vu de la distribution des points, il est un peu hative de conclure à l’aide d’une regression quadratique qu’il existe un niveau d’endettement au-delà duquel la croissance est en declin !! faut pas trop forcer la nature quand elle s’y prete pas.
    La dette du pays dépasse les 57% du PIB, car à la dette du trésor il faut ajouter la dette des entreprises publiques (elles sont toutes en faillite et la garantie de l’Etat est systematiquement exigée par les bailleurs de fonds) … je pense qu’on doit etre north 70% du PIB.

    • Zouhair Baghough said, on May 6, 2013 at 21:11

      Hello,

      merci pour votre commentaire. Je suis tout à fait d’accord que décréter un taux d’endettement maximal sur la base d’une régression quadratique est hâtif, et simpliste probablement. Mais le fait est que: 1/ Le résultat est trop robuste pour n’être qu’une aberration statistique. 2/ le taux de croissance correspondant à l’endettement maximal est extrêmement proche de la croissance potentielle. 3/ Ce qui compte le plus, ce sont les résultats dans le tableau plus que le graphe lui-même (à mon avis)

      Concernant l’endettement des entreprises publiques, je comprends bien que l’Etat comme garantie, mais comme je n’ai pas vu de document traitant de leurs situations financières, je ne saurais me prononcer quant à l’importance du collatéral offert par l’Etat.

      Merci!


Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s

%d bloggers like this: